这次调低印花税对股市影响深远 2008-04-25 00:04:53

　　这次管理层把印花税从千分之三调至千分之一，调整幅度之大几乎超出了所有人的

意料。其意义非常重大，影响深远。

　　一、彻底纠正了“５。３０”的错误。“５。３０”的“半夜鸡叫”给中国股票市

场和监管的发展史，留下了“黑色”的一笔。“５。３０”的错误在于：一是没有正确

认识中国股市的发展现状；在不适当的时候，动用不适当的行政手段（实质上是）；成

为严重的、错误的行政干预市场，以及市场化监管倒退的范例；客观上严重地破坏和阻

碍了市场化监管的改革进程。二是“半夜鸡叫”与监管程序的严肃性、合法合规性，以

及公平、公开、公正的原则相悖。三是矫枉过正，打压股市，甚至多少带有点情绪化。

这次印花税由千分之三调至千分之一，是对“５。３０”的彻底否定。

　　二、大幅度地提高或恢复了中国股市的投资价值。铁哥在《 Ａ股市场的重新估值  》

一文中指出：“ 如果调低印花税，扩容得到严格有效的控制，股市的投资价值就会得到

提升，提升多少就看管理层怎么调控了。到时Ａ股的市场投资价值还必须重估。 ”既然

管理层大幅调低了印花税，Ａ股市场的投资价值就会大幅提升，就必须对Ａ股市场的投

资价值进行新的重估。铁哥作了初步测算，认为Ａ股市场的投资价值目前应该为上证

（下同） 3500-4000点。就当前来说，在这个点位之下，即4000点之下，投资Ａ股是

安全的，5000点之上，Ａ股市场将进入高风险区。当然，下一步还要看扩容是否得到

严格有效的控制。如果得到适合市场承受能力的严格控制，Ａ股市场的投资价值还会

提升。

　　三、为扭转股市走势与国民经济走势相背离的不正常局面打下了良好的政策基础。

从去年十月初大盘6124最高点位开始调整以来，特别是从今年一月上旬以来，股灾袭

来大盘急挫，股指已下跌了51%　。技术上看大盘已经走入熊市（从理论上看甚至可

以说是已经崩盘或接近崩盘）。又回到２００２年那个股市走势与国民经济走势相背离

的可悲年代。如果错误的政策得不到纠正，熊市将继续走下去，股市改革的成果就会大

打折扣。这次大幅调低了印花税，纠正错误的税收政策，这就为扭转股市走势与国民经

济走势相背离的不正常局面打下了良好的政策基础。

　　四、启动了奥运行情，政治意义重大。错误的政策纠正了，投资者信心将会得到从

新提振。广大投资者企盼的股市的春天终于来了！虽然这是迟到的春天，但她仍然标志

着奥运行情的启动。离北京奥运只有一百零几天了，这段时间的利好频频，可见管理层

和政府的用心。启动奥运行情是人心所向，是政治的需要。所以铁哥认为：奥运行情已

经启动。

　　五、有利于提高国民收入水平和扩大内需。道理很简单，随着这两年多股市的迅

速发

展，国民金融意识的大觉醒，股票投资已经成为国民投资理财的重要方面。股市向好，

股民们的收入就会增加。这有利于提高国民收入，扩大内需。这是启消费不可缺少的重

要方面。

　　　　　　　　　　　　　　　　铁哥

　　　　　　　　　　　　二ＯＯ八年四月二十四日